理石观市 | 月度观点202212

理石投资   2022-12-07 本文章121阅读

海外市场美国本土疫情影响已完全缓和,就业数据持续保持强劲,通胀预期仍未达到美联储的预期空间,12月之后美国还会继续加息,预期加息幅度会在100基点以上,但美联储官员的态度已表现出将加息节奏放缓;俄乌战争引起的能源危机随着海外能源供给的拓展趋于缓和,因此,美元强劲升势将告一段落,2023年商品及全球股市将有缓和的机会。


国内市场由于疫情及各地抗疫节奏的影响,最新数据仍然显示经济预期下行。2022年11月PMI为48,是2020年3月以来次低值,仅高于2022年4月;而11月PMI分项中,不管是生产、新订单、出口、进口、以及非制造业PMI都显著处于荣枯线以下。12月初,虽然各地抗疫措施有明显放松迹象,房地产行业融资限制政策也进一步缓和,但2022年以来政策对市场交易的限制是否已经对经济整体造成了无法弥补的影响,特别是产业链外流的影响;同时2023年政策是否趋于提高市场自由度,是否有利于提升国内企业全球市场产业竞争力,还有待于进一步观察。

 

因此,展望2023年的A股,一切以恢复为主,特别是估值水平的恢复。然而,我们对A股估值水平能否回复到历史中枢水平之上持谨慎态度。原因是,此次疫情中所暴露出的市场问题是长久以来存在而没有解决的,在未来相当长时间仍然会存在的问题,这使得A股对全球的吸引力大打折扣。

基于以上分析,我们对于2023年市场保持谨慎乐观态度,同时在资产配置上保持均衡比重。